掌趣科技1.28亿入股影欢瑞世纪

人民网4日晚间消息，掌趣科技宣布拟投入1.28亿元增资欢瑞世纪影视传媒股份有限公司(以下简称“欢瑞世纪”)，增资后公司持有欢瑞世纪 4.67%的股份。欢瑞世纪主要从事影视剧业务，也涉足游戏，预测2014 年净利润可达1.75亿元，此次交易中公司整体估值25亿元。

欢瑞世纪主营业务包括电视剧及电影业务、艺人经纪业务、游戏开发业务、电视剧音乐制作业务。目前参与投资制作发行的较知名电影、电视剧主要有《王的女人》、《宫》、《画皮2》、《宫锁珠帘》、《胜女的代价》、《小时代》和《小时代2》等，并签约了杨幂工作室、唐嫣工作室等。

有媒体称，公告披露欢瑞世纪注册资本为9860万元，截至2013年末，欢瑞世纪包含负债在内的总资产约为10.34亿元，这显示出掌趣科技的本次增资具有明显溢价。

而业内人士表示，相比此前动辄30倍溢价收购相比，掌趣科技本次收购价格并不贵。数据显示，2013年欢瑞世纪的营业收入为3.48亿元，净利润为1.06亿元。根据欢瑞世纪 2014年正在进行的电视剧、电影和其他业务情况，预计欢瑞世纪2014年净利润约1.75亿元。

欢聚时代高管解读第四季度财报

新浪科技讯 北京时间3月5日早间消息，欢聚时代(Nasdaq:YY)今天发布了截至12月31日的2013财年第四季度及全年财报。报告显示，欢聚时代第四季度净营收为人民币6.123亿元(约合1.011亿美元)，比去年同期的人民币2.668亿元增长129.5%;净利润为人民币1.920亿元(约合3170万美元)，比去年同期的人民币3320万元大幅增长477.9%。

财报发布后，欢聚时代CEO李学凌和CFO何震宇召开分析师电话会议，解度第四季度财报并回答分析师提问。

以下为分析师问答环节主要内容：

摩根士丹利分析师蒂莫西•陈(Timothy Chen)：我的问题关于在线教育，可否介绍一下公司在这项业务上的价值内涵是什么?尤其是在内容方面，公司提供的在线课程服务如何区别于线下课程?此前宣布的10亿元在线教育领域的投资将如何影响公司的利润率?

李学凌：第一，公司的在线教育服务可以为学生提供有品质保证的课程，第二，在线课程有其便利性，这意味着任何时间，任何地点都可以上课，第三，可以提供在线的互动，比如，老师和学生之间的互动，学生之间的互动互助的形式可以更为丰富，进而互相激励学习。比较重要的一点这个平台是免费的。

感谢董事会批准公司在线教育方面的投入规划，公司未来会根据发展情况，有节奏地，分次分批地投入资源和资金，所以短期而言，10亿元的投资计划对公司的财务不会有明显的影响。长期来看，投资会主要用于教育资源的并购和投资，获得优秀的师资资源，另外，欢聚时代会帮助想在YY在线教育平台上创业的老师成功转型，因为传统的线下老师转型到线上还是需要一些努力的，也不排除公司会在某个阶段给某些主要授课的教师一些补贴。

公司不太会把钱花在大规模的市场营销方面，我们希望是老师和学生因为看到在线教育的价值而来到YY，而不是通过线下营销达到的某种成果。

要强调的一点是，公司讲的不收费，不是平台上的老师不收费，老师可以直接向学生收费，而是第一，YY的在线教育平台不向老师收取费用，第二，由YY主导的基础课程我们是不收费的。

另外，还想解答大家的一些疑问，公司提供免费课程的代价比线下传统的提供免费课程的代价更低，比如，在互联网上，雅思一门课，听说读写需要4个老师，理论上讲只要四个老师就可以提供最好的授课，当然现实情况需要8个或者12个老师，但总体上来讲不会是一个特别大的教师群体，这也是为什么我们能把最优秀的老师集中在一门课上的原因。

同样是雅思，线下会有几十个，几百个班，最好的老师很难集中到一个班里上课，每个学生能遇到一两个好老师就很不错了，而大量的学生可能一个也碰不到。在线上，YY的一个频道可以容纳几千人，几万人，最高的时候，一个频道容纳了100万人;公司平台的这种技术能力允许使用很少的老师教授课程，同时把我们的费用，老师的代价和社会的成本都降下来了，这是我们免费的前提。

德意志银行分析师薇薇安·郝(Vivian Hao)：公司如何看待直播秀市场的增长潜力?市场规模有多大?另外，除了诸如9158和呱呱等直接竞争者之外，优酷土豆和网易也建立了自己的直播秀平台，公司如何看待市场的竞争情况?

李学凌：有很多人进入这个市场对公司来讲是好事，首先，这证明了市场的规模实际上是很大的，这么多公司的进入也表明未来市场的潜力是巨大的;第二，公司和同行之间过去从未有过竞争，歌手和听众都是不交叉的，公司和竞争者的业务也有很大的不同，我想大家都明白，所以由于市场增长太快，竞争不是非常激烈;第三，行业的整体运作水平还比较低，公司要做的核心事情是重振音乐产业，改变音乐产业的未来，要达到这个目的，关键在于制造和产生真正的音乐偶像;行业的整体运作水平目前还很低，处于早期用户刚进门和重复的状态，所以公司在这方面的努力应该区别于竞争者。

德意志银行分析师薇薇安·郝(Vivian Hao)：在音乐业务上，公司今年有没有与资深音乐或者节目制作人合作的计划?

李学凌：这些业务都在发展之中，目前还没有什么重要的进展可以公布。

摩根大通分析师亚历克斯•姚(Alex Yao)：我的问题关于《魔幻英雄》，这款游戏2月份开始了第一轮测试，用户反馈如何?可否介绍一些测试的数据?公司对这款游戏在用户数，营收方面的预期是多少?

何震宇：《魔幻英雄》是公司代理的第一款游戏，这是一款手机多人竞技游戏，是市场上非常不错的一个游戏类型。你所提到2月份的测试是在中国以外地区进行的，中国的游戏市场的规范不同，公司需要先取得新闻出版总署的运营许可，目前的测试非常有限。国外的测试表现不错，用户的反馈是这款游戏很容易上手，设计很简洁，开发者对市场前景很有信心，不过可能要等一两个月，公测之后才会有数据出来，公司认为这款游戏已经步入正轨，前景很乐观。

华兴资本分析师范育恒(Yu-Heng Fan)：我的问题关于在线游戏直播，公司这一业务的市场规模和增长潜力如何?公司的直接竞争者有哪些?

李学凌：游戏直播业务上，公司在去年取得了非常快的进步，也是YY继音乐之后进入的一个垂直领域，公司是在游戏直播之后才进入教育领域的。游戏直播也处于一个早期的状态，因为电子竞技已经有很多年，但是一直发展不是很顺利，这与没有找到好的商业模式有关。

电子竞技行业希望重复足球，篮球这些运动的历史，但是电子竞技有它独特的地方，第一个是他的用户规模没有足球和篮球这么大，第二，它的运动的表现是在变化的，比如篮球和足球的玩法很多年都不变，而电子竞技行业去年在打DOTA，今年已经打DOTA 2了，运动风格一直在变，没有产生好的经营模式来支持它的发展。

YY游戏直播是在全球范围内，第一个探索了电子竞技行业的商业模式。在美国，一些如Twitch.com的网站，他们主要的收入还是来自于广告，但是这样的商业模式不足以支持大规模的常规电子竞技赛事，我们在这一点上能看到的机会是很大的。

电子竞技不仅在PC上，而且在机顶盒内容和手机上都有新的需求，所以我们长期看好这个市场。

华兴资本分析师范育恒(Yu-Heng Fan)：刚才提到四季度有几个因素促成了音乐业务的增长，请问有多大比例的增长是由年底的一些活动贡献的?

何震宇：没有具体的数字可以提供，因为这些活动整个四季度都在进行，不太容易计算贡献有多大。四季度通常是旺季，这些活动让公司的业绩表现更加抢眼。

派杰分析师吉恩·蒙斯特(Gene Munster)：在线教育未来一两年的前景如何?

何震宇：公司今年在线教育业务的任务是提高市场份额，吸引尽可能多的教师到YY的平台上来创业，好的教师会吸引更多的学生，公司会追踪来到平台上的教师和学生。由于公司不向教师收取使用平台的费用，今年这部分业务不会产生太多的营收。明年的状况还不是太清晰，今年晚些时候或许公司可以公布一些在线教育业务商业化的计划，而这些还要视教师和学生的数字而定。

花旗集团分析师赵格理(Gregory Zhao)：第一个问题关于公司在线教育领域10亿元的投资，公司说要用这些投资去收购教育资源，从会计角度，这部分投资会转换为公司的资本还是会体现在损益表上面?第二个问题，公司移动端的活跃用户数是多少?移动端的用户付费意愿相比PC端如何?

何震宇：10亿元的投资范围包括教育资源，投资，战略开发等等，因此会变成资产负债表上面的资产。公司的移动端业务成长很好，四季度，很多用户通过YY的应用来购买虚拟商品，目前绝对数量还不是很大，但是增长速度很快;未来移动端将成为用户支付的主要渠道之一。

86证券分析师尼克-宁(Nick Ning)：考虑到过去两三个季度的增长趋势，公司今年游戏业务营收增长会否加速?另外，可否介绍一下公司手游业务发展情况?

李学凌：公司的业绩预测中已经反映了游戏业务的增长。网页游戏市场的增长还比较快，但是增速下降了，10%-20%还是有的，公司的增长肯定超过行业的平均数。

公司在传统的游戏市场，包括MMO游戏，还是看到了一些机会，MMO游戏的市场规模大约有500亿人民币，但是目前内容提供商撤离的速度比行业下滑的速度要快，MMO行业的营业规模并没有下滑，但是大部分的内容提供商已经撤出这个领域，造成这个领域的产品出现真空。希望《魔幻英雄》有很好的表现，能从市场的真空部分得到收入。

长期来看，公司一直在搭建手游的发行平台，从移动应用做起，随着用户规模的成长，已经具备了一定的发行能力。另外，公司从今年开始进行了一些自主研发游戏的尝试，欢聚时代最早也是网页游戏的研发商。未来手机游戏的市场，渠道和内容是并重的，这与网页游戏单靠渠道获得竞争优势是不一样的。综合来看，公司的游戏业务有很好的机会。

86证券分析师尼克-宁(Nick Ning)：公司今年有很多新项目，利润率将会呈现什么样的趋势?

何震宇：公司会在今年加大投资，领域主要包括教育，手机游戏平台和音乐。今年的利润率不可能在每一季都有增长，比较可能的是全年保持稳定，而去年利润率的数字每个季度都在增长，今年全年的利润率应该是去年利润率的平均数。

今年音乐业务对公司营收的贡献最大，公司40%的收益将付给歌手和频道主人，这部分业务预计今年会拉低公司的利润率，去年四季度的时候音乐业务的重要性没有这么大。这部分业务对毛利率影响有一些，但对公司的营运利润率影响持平，公司会运用一些营运杠杆来减少音乐业务对利润率的影响。

86证券分析师尼克-宁(Nick Ning)：公司移动端月活跃用户数是多少?

何震宇：四季度公司移动端月活跃用户数是1700万。

巴克莱资本分析师艾丽西亚·雅普(Alicia Yap)：第一个问题关于移动端营收和公司的几个新应用，根据公司掌握的数据，PC端和移动端用户行为有什么区别?用户数的对比?地理分布?

何震宇：YY移动端用户的使用时间比PC端的要短，而使用移动端登录YY的频率要比PC端高很多，预计今年移动端的商业化程度将持续改善。未来一两个季度，当移动端营收到达一定水平的时候，公司会公布和PC端的营收比例。

巴克莱资本分析师艾丽西亚·雅普(Alicia Yap)：公司移动端的用户是新用户还是PC端用户转移来的?

何震宇：有一大部分是PC端YY原有的用户在手机端登录，当然也有一些新用户。

瑞士信贷分析师史加龙(Jialong Shi)：根据刚才的问答，公司今年的毛利率是否会小幅的下降?而营业利润率将继续增长?另外，公司今年和明年的税率是多少?

何震宇：很难确定地将今年的毛利率，营业利润率会上升或者下降，我只想重申今年公司将加大投资，增加人手，而这些可能会影响利润率，虽然公司有很多的营运杠杆来平衡。

如我刚才所讲，音乐业务的增长，收益支付的增加会导致毛利率的下降，估计在1到2个百分点，而对营业利润率影响不大。

税率还是正常水平，15%左右。

瑞士信贷分析师史加龙(Jialong Shi)：公司可能利用10亿元的投资收购什么样的教育资产?过去一段时间，在线教育领域出现了一些新的竞争者，公司的优势在哪里?

李学凌：我们感兴趣的收购对象包括那些运作过成熟在线教育系统的公司和在专业领域具有在线教育经验的公司，比如会计，法律和医学教育。

公司有一套很成熟的技术，比较了解互联网用户怎么样获得和运作，公司多年经营互联网的经验，对于任何一个教育公司或者想涉足教育的公司都是非常有吸引力的。

瑞士信贷分析师史加龙(Jialong Shi)：公司四季度广告业务的每用户平均收入(ARPU)有很大的下降，可否介绍一下相关情况?

何震宇：这个是因为公司发布了一些价格比较低的广告产品，拉低了平均销售价格，但广告商的数量有增长。ARPU的暂时下降不代表未来的趋势。(天恒)