神奇时代:2013业绩或已完成,2014为成败关键

文/ wein 2013-09-09 16:02:38

天舟文化收购神奇时代发生在827日,这家A股上市公司以12.54亿元人民币的价格收购了神奇时代。


按照此番交易中合同显示的对赌条款;神奇时代在2013年度、2014年度和2015年度净利润需分别达到8165万元、1.201亿元和1.5014亿元人民币。否则将按照要求予以补偿。如果以目前手游领域排名前18的手游厂商的营收来看的话,这是一份并不算苛刻的对赌协议。而通过此前收购时的审计报告显示,201316月神奇时代净利润达到了4413.37万元。换言之,这一年的净利润目标已经完成了50%


就目前来看,神奇时代公司旗下核心盈利点分别是《忘仙》和《三国时代》。在2013年上半年神奇时代公司全部9345万收入中。来自于《忘仙》和《三国时代》贡献的收入达到了9327万,占据总收入的99.8%。但应看到的是,相对于《忘仙》在2013年上半年花费1197万行销成本换取7539万营收相比,《三国时代》在上半年贡献1788万营收的同时仅花费了277万行销成本。相对来讲成本更低。但在神奇时代的业绩评估上,其公司在做出2013年下半年收入将达到9544.84元预估的同时,却同时认为市场行销费用将由上半年的1512.04万元下降至1404万元,与此同时《三国时代》的收入将较上半年减少931万元。


这样的情况说明了两件事,一是相对于市场上的一些新产品,《忘仙》与《三国时代》均属于找准用户属性,且底层用户稳定的产品。特别是《忘仙》其整体特点与《征途》类似,因此尽管其在画面表现力上奇貌不扬,但用户深入其中之后却很难离开。其二,《三国时代》限于手游目前的生命周期已经呈现出自然衰退,且这种衰退很有可能不在神奇时代的控制范围之内,甚至有可能这种衰退在2013年上半年即以开始显现。只是在整体营收一片大好的情况下被掩盖。


在这种情况下神奇时代做出的决定似乎是进一步确立《忘仙》为核心的品牌以拉升营收,可以预见的是尽管2013年下半年神奇时代将在10月推出新品F3。但内部对于其月流水尽133万元的预估仍然可以断定1404万元的市场行销费用中的大部分(约在1300万元左右)均将用到《忘仙》之上——而这样看来的话,《忘仙》在下半年的任务也的确是极为艰巨的。拿神奇时代上半年的收入净利对比来看,其收入为9345万元,但净利润仅为4413.37万元。换言之其利润率仅为47%。在这种情况下,下半年《三国时代》减少的931万收入将被转至《忘仙》之上,《忘仙》需要承担的收入为8589.84万元。这样算来其可以贡献至少4037.2248万元的净利润。


而结合目前的市场状况,在今年4月《忘仙》的流水在1500万元左右。而这其中有三分之一的收入将直接滚入神奇时代,其约为500万元左右。但这样的数字明显不可能使其半年总营收达到7500万元左右,如果是这样的话,事实上不难预估《忘仙》自五月开始掀起了一轮流水方面的攀升——而如以每月到帐2500万元计算的话,那么其单月流水至少在7000万元左右。


如果这个数字属实的话,那么可以预见的是在今年下半年神奇时代为自己订下的目标多少有些保守。甚至有可能在目前其已经完成了对赌条款中2013年的部分。在这种情况下,2014年将成为神奇时代真正的转折点,在这一年其公司需要完成的是1.201亿元的净利,如果仍以该公司47%的利润率计算的话在这一年该公司需要完成2.55亿的收入。而此时《忘仙》在出现将近两年后将面临着自然的产品生命周期衰退问题。也正因此此时是该公司新品H2F1H3真正发力的时候。在这一年神奇时代需要做的事一方面是针对于《忘仙》和《三国时代》的自然流失用户的截流工作,第二则是新用户的获取。如果能够在2014年顺利完成新老交替,那么1.2亿的年净利润并非不可能实现。乃至于如果真正凭借这三款产品为核心组成平台的话,那么在接下来的2015年完成1.5亿的净利润的任务也并非不可能。


而在另一方面,对于神奇时代此番收购的主体天舟文化来说。坦白来讲这家公司对于神奇时代恐怕很难有业务层面的帮助,这是因为这家A股上市公司其主业为教辅业务。而其在收购神奇时代之前公司市值仅为24亿元。换言之,在此番通过增发股票等方式掏出12亿的情况下,该公司以接近公司市值半数的价格吞下了《神奇时代》,结合其此前年收入仅1900万元的事实,可以看的出其收购神奇时代之后对于收入层面的要求极高。


反观神奇时代,此前有一种说法称是今年上半年收购37Wan未果的大唐电信亦曾一度与其走的非常近,但最终不知因何双方未能携手。联想到坊间称大唐电信收购37Wan未果是因为大唐方面对营收要求过高导致对赌条款过于苛刻而使得37Wan最终放弃的情况。如果此说法属实的话,那么神奇时代连续寻找的两家收购母体均是对收入有较高需求的A股上市公司,其本身也带有浓重的“创始人套现”的意味。


收购方:天舟文化


被收购方:神奇时代


收购方市值(收购前)24亿


对价金额:12.54亿元人民币


落地日期:2013827


协议条款(单位:人民币)

20138165 20141.201亿 20151.5014亿


目前利润:2013164413.37万元


目前收入:2013169345万元


目前利润率:47%


主要盈利点:《忘仙》、《三国时代》


接棒产品:H2F1H3


外部因素:约年75万元政府补贴


本案例为口袋巴士和游戏葡萄合作的“观点”系列中“收购对赌”专题中的案例,更多案例分析,请关注微信公共账号“游戏葡萄”(ID: youxiputao)




Alex Matveev
2022-06-06 16:27:13
不合规
审核中
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乐方面的喜好,以及对天文的兴趣,也源于这部动画的影响。一直很喜欢爵士乐的她突然开始想,没有系统了解过此类音乐的她怎么会喜欢上 呢?后来听完《美少女战士》原声带后才发现,“原来我在那么小的时候
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