尽管自去年开始，手游行业就迎来了上市并购等一系列资本动作的高峰期，而到目前，随着蓝港互动在香港上市，2014年手游公司的资本变动也随之收官。和去年相比，我们发现有几个明显的变化趋势：
1.今年的游戏收购案，对赌时间的延长（比如从3年延长至4年），高管在职的保证等附加条款出现的越来越多了。
2.越来越多的跨界游戏股。同去年很多手游公司单独上市不同，今年更多的是传统行业参与的并购和收购。一类是，从传统行业向手游行业跨越的公司；另一类是，手游公司与IP、传媒等资源方整合转型的公司。尤其是今年IP的热度上升，通过增强自身的IP协同效应，不论是拍电影还是拿版权都为提升估值帮助。
3.今年平均为10倍溢价，相较去年的平均值15，甚至2、30倍PE来说，看到整个资本市场还是趋于冷静的。此外，由于单款产品盈利或者单纯的手游盈利模式的公司的上市并购延缓受阻，表明在审核了去年一波上市公司的成绩单之后，资本市场更加看好的是业绩稳定且可持续发展的盈利模式。
2014投资时间表
1.世纪华通拟全资收购天游软件和七酷网络
最新公告时间：2014.1.21
目前进度：进行中
数额：18亿元收购100%股份
被并购方估值：天游软件估值9.5亿元 七酷网络估值8.5亿元
溢价倍数：
天游软件12.23倍（未经审计净资产为7182.82万元）
七酷网络14.13倍（未经审计净资产为5619.79万元）
支付方式：发行股份和支付现金相结合的方式
被并购方的知名产品：
天游软件 《街头篮球》
七酷网络《热血战记》、《天神传奇》
被收购方业绩：
截至2013年12月31日，《街头篮球》累计注册用户超过1.15亿人，游戏总流水超过10亿。
截至2013年12月31日，《传奇国度》累计实现10191.53万元。
对赌协议/业绩承诺：
天游软件2014~2016年度承诺净利润分别为9000万元、1.1亿元、1.4亿元；
七酷软件2014~2016年度承诺净利润分别为9000万元、1.24亿元、1.64亿元。
点评：汽车零部件制造上市公司进入手游市场，一手汽车零部件，一手手游，两手抓，两手都要硬。
2.爱使股份拟收购游久时代
公告时间：2014.4.3
目前进度：进行中
数额：11.8亿元收购游久时代
被并购方估值：11.8亿元
溢价倍数：41倍（截至2013年12月，游久时代总资产6691万元，净资产1901万元）
支付方式：定增+现金
被并购方的知名产品：《刀塔女神》
被收购方业绩：截至2013年末，游久时代2012年和2013年营业收入分别为6533万元和2.02亿元，净利润分别为-1139万元、3941万元。广告业务收入占比15.13%，游戏业务占比84.86%。
对赌协议/业绩承诺：
2014年度、2015年度、2016年度游久时代各年实现的净利润分别不低于10000万元、12000万元、14400万元。
点评：游久时代在此之后成功借壳上市，资本运作想当娴熟。
3.中青宝全资收购三家手游公司
公告时间：2014.4.12
目前进度：进行中
数额：总金额17.56亿元
美峰数码 4.41亿元收购49%股权
中科奥全资子公司小奥游戏 7.47亿元人民币收购100%股权
江苏名通科技 5.68亿元人民币收购100%股权
被并购方估值：
美峰数码49%股权估值4104.90万元人民币
中科奥100%股权估值74693.91万元人民币
名通科技100股权估值56800.万元人民币
溢价倍数：
美峰数码5.52倍（2014年预期净利润8000万元）
中科奥10.68倍（2014年预期净利润7000万元）
名通科技 11.36倍（2014年预期净利润5000万元）
支付方式：发行股份和支付现金相结合的方式
被并购方的知名产品：
美峰数码 《二人世界》、《君王Ⅱ》
中科奥 《3D终极狂飙》、《3D暴力摩托》、《小奥斗地主》、《飞机大战》
名通科技运营《梦幻飞仙》、《龙将》、《神仙道》、《斗破苍穹》
被收购方业绩：
美峰数码2013年净利润为4873.64万元。
中科奥2013年度营收为1.09亿元，净利润为4059.42万元。
明通科技成立于2008年，以网页游戏平台运营为主，日累计注册人数达500多万人。
对赌协议/业绩承诺：
美峰数码2014~2016年度承诺净利润分别不低于8000万元、1.1亿元、1.25亿元；
中科奥2014~2016年度承诺净利润分别不低于7000万元、9100万元、1.1亿元，2017年~2018年度净利润不低于1.2亿；
明通科技2014~2016年度承诺净利润分别不低于5000万元、6800万元、8，5万元，2017年~2018年度净利润不低于8500万元；
点评：中青宝继2013年收购美峰数码51%股权后，在2014年完成全资收购。
4.光线传媒收购仙海科技20%股权
公告时间：2014.5.5
目前进度：已完成
数额：2.3亿元收购20%股份
被并购方估值：仙海科技整体估值11.5亿元
溢价倍数：15.87倍（2013年净资产为6817万元）
支付方式：以自有资金2.3亿元收购
被并购方的知名产品： 《烈火战神》
被收购方业绩：2013年，仙海科技主管业务收入1.58亿元，主营业务成本945万元，净利5734.91万元，营利利润6670万元。
点评：在结束收购工作后，仙海科技总裁张旭在国庆前因过度劳累而猝死，年仅33岁，不免让人唏嘘不已。
5.宝利来收购掌娱天下10%股权
公告时间：2014.5.15
目前进度：6月6日支付首期6000万元
数额：9000万元收购10%股份
被并购方估值：仙海科技整体估值8.1亿元
溢价倍数：76.94倍（公司截至2014年4月30日账面净资产1052万元）
支付方式：资金收购
被并购方的知名产品： 《英雄大乱斗》
被收购方业绩：掌娱天下成立于2013年9月13日，截至4月30日，营业收入446万元，净利润177万元。
对赌协议/业绩承诺：掌娱天下2014~2016年度承诺净利润分别为8000万元、1.2亿元、1.8亿元。
点评：溢价高达77倍，看的出宝利来也是拼了，高端酒店经营果然大气。
6.巨龙管业收购艾格拉斯
公告时间：2014.5.22
目前进度：仍在调整中
数额：25亿（收购案于12月进行调整，方案中艾格拉斯估计由此前的30亿降至25亿）。
被并购方估值：25亿
溢价倍数：20.26倍（未经审计净资产为11758.05万元）
支付方式：发行股份和支付现金相结合的方式
被并购方的知名产品：《英雄战魂》
被收购方业绩：2013年实现营业收入1.6亿元，净利润1.24亿元。
对赌协议/业绩承诺：艾格拉斯在2015年度、2016年度、2017年度及2018年度的承诺净利润分别调整为不低于17886.60万元、29992.82万元、40138.31万元及40886.05万元。
点评：资本市场变幻莫测，缩水5亿后的收购案能否顺利进行，只能静观其变。
7.北纬通信收购杭州掌盟82.97%的股权
公告时间：2014.6.8
目前进度：进行中
数额：3.6亿收购杭州掌盟82.97%的股权
被并购方估值：4.36亿
溢价倍数：7.23倍（估值为2014年净利润4000万）
支付方式：发行股份和支付现金相结合的方式
被并购方的知名产品：《安卓商城》
被收购方业绩：2013年实现营业收入1.6亿元，净利润1.24亿元。
对赌协议/业绩承诺：截至2014年3月末，杭州掌盟总资产为6138.44万元，净资产为5854.97万元，其2012年度、2013年度、2014年1~3月分别实现营业收入3156.18万元、3133.76万元和1268.33万元，净利润分别为683.85万元、682.70万元和555.17万元。
点评：此次交易完成后北纬通信将合计持有杭州掌盟100%的股权。北纬通信填补了渠道分发资源的空白，多了条宽广的路。
8.中文传媒收购智明星通
公告时间：2014.6.23
目前进度：进行中
数额：26.6亿收购智明星通科技有限公司100%股权
被并购方估值：26.6亿
溢价倍数：27倍（账面净资产9262.24万元 ）
支付方式：发行股份和支付现金相结合的方式
被并购方的知名产品：《开心农场》
被收购方业绩：2013年收入突破5.5亿元，总流水突破7个亿。
对赌协议/业绩承诺：2014年~2016年的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的实际净利润分别不低于1.51亿元、2.02亿元和2.51亿元。
点评：《开心农场》真的开心了，社交游戏市场总是令人惊喜。
9.联众香港上市
时间：2014.6.30
首日市值：第一个交易日开盘价为3.53港元，低于发售价4.25港元16.9%，首日市值约为29.4亿港元。
知名产品：联众世界游戏大厅
上一年度或半年业绩：公司2011到2013年，收入分别为1.54亿，2.06亿，2.36亿和2014年Q1的9299千万。净利润分别为2655万元、3097万元、4.0461亿元和2014年Q1的2155万元。
点评：一路风雨走来的联众世界，即便上市成功，也面临破发的窘迫局面，任重而道远。
10.畅游收购百纳信息51%股权
公告时间：2014.7.16
目前进度：已完成
数额：9100万美元收购百纳信息51%股权
支付方式：支付9100万美元现金
被并购方的知名产品：海豚浏览器
被收购方业绩：目前全球有超过1亿用户使用海豚浏览器，多数用户分布在美欧地区。
点评：浏览器的价值已越发被业界重视。
11.大东南收购游唐网络
公告时间：2014.7.23
目前进度：进行中
数额：5.63亿收购游唐网络100%股权
被并购方估值：5.63亿
溢价倍数：23倍（游唐网络净资产为2322.40万元 ）
支付方式：发行股份和支付现金相结合的方式
被并购方的知名产品：《末日重生》、《这就是战争》
被收购方业绩：2012年、2013年、2014年1~3月实现的净利润分别为-922.28万元、-442.04万元和833.48万元。
对赌协议/业绩承诺：游唐网络2014年度~2016年度实现的合并报表扣非净利润数分别不低于4500万元、5850万元和7350万元。
点评：业绩不佳的游唐网络能否让“新东家”大东南在业绩上扭亏为盈，就要看玩家买不买单了。
12.乐逗游戏母公司创梦天地纳斯达克上市
时间：2014.8.7
首日市值：第一个交易日开盘价为17.5美元，首日市值约为6.54亿美元。
知名产品：代理《水果忍者》、《神庙逃亡》、《地铁跑酷》
上一年度或半年业绩：截至2014年3月31日的第一季度中，公司总营收为人民币1.741亿元（约合2800万美元）
点评：80后手游创业者陈湘宇在纳斯达克『创梦』成功。
13.中技控股收购点点互动
公告时间：2014.8.19
目前进度：进行中
数额：60.21亿
点点互动控股100%股权 59.28亿元
点点互动(北京)科技有限公司(以下简称点点北京)100%股权 9300万元
被并购方估值：60.21亿
点点互动控股 59.28亿元
点点互动(北京)科技有限公司 9300万元
溢价倍数：
点点互动控股 14.78倍
点点北京 15.15倍
支付方式：均以现金方式收购
被并购方的知名产品：FamilyFarm、FamilyFarmSeaside（天天农场）、RoyalStory、HappyAcres
被收购方业绩：
点点互动控股：2013年、2014年上半年收入分别为0.47亿美元（约合2.89亿人民币）、0.32亿美元（约合1.98亿人民币），归属母公司净利润分别为0.28亿美元（约合1.72亿人民币）、0.16亿美元（约合1.02亿人民币），2014年7~12月、2015年、2016年承诺税后净利润分别不低于0.24亿美元（约合1.46亿人民币）、0.65亿美元（约合4亿人民币）、0.81亿美元（约合4.98亿人民币），其中2014年净利润为2.47亿人民币。
点点互动（北京）：2013年、2014年上半年收入分别为0.41亿元、0.36亿元，归属母公司净利润分别为404万元、352万元，2014年7~12月、2015年、2016年承诺税后净利润分别不低于223万元、614万元、763万元。
对赌协议/业绩承诺：点点互动控股、点点互动（北京）在2014年下半年至2016年税后净利润总额分别累计不低于10.42亿元、1599.6万元，如果实际利润不达承诺，交易各方将以现金方式补偿中技控股。
点评：跨界入游，又有新成员。
14.湖南电广传媒收购广州翼锋（含指点传媒）、江苏物泰部分股份
公告时间：2014.8.27
目前进度：进行中
数额：总金额2.9亿
1.673亿元 收购广州翼锋科技（含指点传媒）51%的股份
1.2273亿元 收购江苏物泰45%的股份
被并购方估值：广州翼锋科技估值3.28亿元 江苏物泰估值2.73亿元
溢价倍数：
广州翼锋科技8倍（2013年经审计总资产3517.98万元）
江苏物泰3.85倍（2013年经审计总资产5628.76万元）
支付方式：增资与受让股权相结合的方式
被并购方的知名产品：
翼锋科技 “指智”和“指效”APP营销平台等多个移动营销服务平台
江苏物泰 物联网云计算运营平台、基于物联网的智慧旅游平台、基于RFID和GPS智能导览系统、基于云计算的O2O(线上线下)电子商务服务平台、云计算联络中心平台等多项核心技术。
被收购方业绩：
翼锋科技2013年主营业务收入较2012年增长37%，预计2014年完成收入1.8亿元，同比将增长60%。
江苏物泰2013年经审计的总资产5628.76万元，净资产4206.45万元，营业收入2405.26万元，净利润为392.27万元。
对赌协议/业绩承诺：
翼锋科技承诺2015年至2017年三个会计年度，翼锋科技经审计确认的扣除非经常性损益后的年均净利润不低于人民币4000万元。；
江苏物泰承诺三个会计年度经审计确认的扣除非经常性损益后的净利润不低于2500万元、4800万元和5500万元 。
点评：电广传媒正式启动对移动互联网和新媒体产业的战略布局。
15.飞鱼科技在港成功上市
时间：2014.12.5
首日市值：开盘价2.2港元，首日市值达33亿港元。
知名产品：《保卫萝卜》
上一年度或半年业绩：截至6月底，每月活跃用户为2480万，手机游戏的付费用户104万。截至2014年6月30日上半年，飞鱼科技营收约合1.29亿元人民币，其中来自手机游戏的营收约合9000万元人民币，占其公司总营收的69.6%。
点评：小小的萝卜，也能取得大大的胜利。
16.山水文化购掌沃无限
公告时间：2014.12.9
数额：3.6亿购买掌沃无限100%股权
被并购方估值：3.6亿
溢价倍数：41.39倍（未经审计的合并报表归属于母公司所有者权益约851.79万元）
支付方式：支付现金方式分期购买
被并购方的知名产品：《三国战神》
被收购方业绩：截止2014年9月30日，掌沃无限净资产851.79万元；2014年1-9月，营业收入726.06万元，归属于母公司所有者净利润265.67万元。
对赌协议/业绩承诺：掌沃无限承诺在2015年1~6月净利润不低于1500万元
点评：山水文化在2013年刚刚把账面资产由负转正就以溢价41倍收购手游公司，大手笔。
17.飞流欲借壳野马国际上市
公告时间：2014.12.19
数额：5.7亿美元-6.3亿美元
估值：5.7亿美元-6.3亿美元
支付方式：以发行新股的方式向网秦支付收购费用
被并购方的知名产品：发行《啪啪三国》、《攻城掠地》、《战地坦克》、《三国战神》、《大侠别嚣张》
备注：12月22日，网秦宣布与香港联交所上市公司野马国际达成一份非约束性谅解备忘录，网秦拟将旗下手机游戏发行商飞流的全部股权以5.7亿美元-6.3亿美元的价格，出售给香港联交所上市公司野马国际。野马国际拟按照发行价向飞流和网秦或其指定人士分配及发行新股数目，而每股新股发行价将比野马国际于签署日之前三十个连续交易日在联交所的每股平均收市价折让10%至20%。根据双方签署的非约束性谅解备忘录，在交易提案完成之后，网秦和/或其子公司将变成野马国际的控股股东。这就意味着网秦仍将保留对飞流的控股权。
18.蓝港港交所上市
公告时间：2014.12.30
首日市值：开盘价9.81港币(约合7.86人民币元)，首日市值36.2亿港元（约合29亿元人民币）。
知名产品：《苍穹之剑》、《王者之剑》、《神之刃》
上一年度或半年业绩：蓝港互动于2013年及2014年上半年的收入分别为人民币约2.4亿及人民币约3.6亿，环比增长53.2%
点评：2014年最后一天上市，蓝港以敲钟方式迎来2015年。
