北京时间5月11日晚，虎牙如之前预告的一般，顺利来到了纽交所上市，成为了货真价实的“中国游戏直播第一股”。

作为欢聚时代旗下的直播平台，与YY不同，虎牙直播一直以“游戏直播”作为自己的定位。然而相较于斗鱼、熊猫、企鹅、触手等游戏直播平台，虎牙又有着最大比例的秀场直播。

可以说，作为一个游戏直播与秀场直播的混合体，虎牙通过游戏直播带来的高DAU与秀场直播带来的收入，在一众游戏直播平台中站稳了一线梯队。

秀场直播带动收入的能力远非游戏直播能比，但虎牙一直宣称其“游戏直播第一股”的名头，可以看出他们希望外界更注重自己“游戏直播平台”的属性。

毕竟秀场直播已有母公司欢聚时代珠玉在前，虎牙上市，其产品必然要和YY直播做出区分。

逐步上扬的成绩

据虎牙的招股书透露，截至2017年12月31日的2017财年内，虎牙净营收为21.848亿元，较去年的7.969亿元上涨了174%；其中视频直播营收为20.695亿元，占总营收的94.7%，相较去年的7.92亿元上涨了161%；广告及其他营收为1.153亿元，相较去年的4930万元上涨了133%。

虎牙2017年营收成本为19.299亿元，高于上年的10.946亿元，而其2017年的毛利润为2.550亿元，高于上年的毛亏损2,977亿元，实现了毛利润的扭亏为盈。

2017年，归属虎牙的净亏损为8100万元，上年同期归属虎牙的净亏损为6.256亿元。得益于虎牙直播营收的高增长状态，2017年的亏损已经大幅收窄。

招股书表示，营收的高幅增长，是因为虎牙在2017年抓住了《绝地求生》在中国的热潮，引入了一大批头部主播，借此吸引到了许多游戏玩家。

在《英雄联盟》等传统游戏领域，虎牙则拥有LPL、KPL两大职业联赛的直播权，并于2018年购得了韩国LCK联赛的国内独家直播权，在电竞赛事版权储备上较之其他平台更有优势。

据IPO显示，截至2017年Q4，虎牙的月活用户已超8600万，其中移动端月活用户近3900万，单个用户日均使用时长为99分钟；而在技术层面，虎牙目前支持20M蓝光、斗鱼支持10M，其它平台大部分仅支持4M。

在纽交所敲钟后，虎牙直播IPO的定价为每股12美元，换算一下，其市值为24亿美元，约合人民币152亿元。

必须面对的问题

斗鱼股东在前段时间透露，斗鱼的估值约在23-25美元附近，和虎牙IPO后的数据接近。然而腾讯之前也以4.6亿美元投资了虎牙，占股34.6%，即腾讯对虎牙的估值为13.3亿美元，这一数字远低于IPO的换算市值。

虎牙与斗鱼的明争暗斗

进入到2018年，花椒、映客、斗鱼以及虎牙相继宣布将要上市。其中花椒与映客主打移动端秀场直播，与虎牙的“游戏直播平台”定位并不冲突。然而斗鱼作为行业的“老前辈”，则是虎牙最强有力的竞争对手。

据招股书表示，虎牙2017年的收入95%由直播打赏构成，广告收入仅5%。招股书还表示，2017年，虎牙依然未能完成盈利目标，净亏损8100万元。而在去年11月斗鱼D轮融资时，斗鱼股东便向外界表示，斗鱼目前已开始盈利。

另一方面，虎牙频繁通过天价签约费挖角主播的行为，也让一些用户对其产生了疑问。欢聚时代CEO李学凌就曾在2017年Q3财报电话会议上公开表示：“大平台不应该过多的挖人。”

然而就在电话会议前后，虎牙相继挖角了孤影、AG超玩会、韦神、拳师七号等多个大热游戏主播，这让虎牙这家游戏直播平台一直备受争议。

但是挖人的确带来了很高的流量，猎豹大数据表示虎牙已经在移动互联网场面超过斗鱼：2018年Q1，虎牙的周活跃渗透率、周人均打开次数、日人均在线时长均为行业第一。

游戏主播之外，虎牙在秀场主播的挖角上出现了一些问题，其中尤以挖角来的美女主播轩子巨2兔的负面新闻最为知名。

相较于自家培养起的主播，挖角来的主播本身就容易产生争议，粉丝能否跟随是一个问题，对主播个人情况的不了解又是另一个问题。

轩子巨2兔

怎样思考未来

在虎牙上市直播观礼会上，虎牙CEO董荣杰对一些媒体的问题进行了回答。在回答中，可以一窥虎牙上市后目标与方向。

对于此次IPO募集预计募集的1.8亿美元以及腾讯投的4.6亿美元，虎牙表示将会继续加码游戏直播领域，投入更多的资金在电竞相关产业。而在电竞产业之外，虎牙也在寻找其它品类的直播爆款。

左为虎牙直播CEO董荣杰

谈到16年至17年亏损的巨幅收窄，董荣杰表示这是因为游戏直播用户的规模已经达到了一定阶段，不需要太多成本便能获取稳定的收入，而带宽成本的降低进一步收窄了成本。

据了解，2017年Q4，虎牙已达成了收支平衡；而在2018年Q1，虎牙已经完成了1000万美元的盈利。

对于腾讯的强势入股，虎牙表示希望能借助腾讯的资源，拓展海外业务。而就在上个月，虎牙在东南亚地区已经发布了一款产品。

在大家最为注重的头部主播培养方面，董荣杰表示随着直播用户数量的积累，用户的分层已经是必然趋势。

而口味的多样化，直接决定了热门游戏的多样化。在未来虎牙培养主播的思路上，不再是专注于头部产品的主播，而是多款游戏的头部主播共同搭建培养。

与此同时，董荣杰称，游戏直播已经在游戏产业中占据了重要地位。玩家已经从过去因为玩游戏而看游戏直播的模式转变为因为看到了某款游戏的直播而去尝试这款游戏。这让游戏直播成为了游戏拉新、留存的重要手段与渠道。

结语

上市后，虎牙拟通过IPO募集1.8亿美金的资金，加上腾讯之前投资虎牙的4.6亿美元的投资，可以说在现金流方面，虎牙暂时没有后顾之忧。

现在虎牙最大的问题，就是如何把这些钱用在刀刃上，才能进一步建立自己的竞争壁垒。

从虎牙目前透露出来的信息，电子竞技、海外布局、多品类游戏主播培养都是其未来的思路，而带宽成本的下降与直播用户的成熟则带来了更多的盈利可能。

随着虎牙与斗鱼的相继上市，游戏直播行业的游戏玩法或将发生不小的改变。